青岛啤酒：所得税税率调整影响07年盈利

　　国金证券

　　●公司于今日发布公告称：接获青岛市税务机关的通知，对本公司2007 年适用所得税税率予以明确，本公司2007 年度适用的企业所得税税率按33%执行（之前本公司适用的所得税税率为15%）。

　　●由于公司2007 年度报告尚未编制完成，根据2008 年3 月31 日本公司公布的《认股权与债券分离交易的可转换公司债券募集说明书》中对有关影响的测算，若按33%的税率进行调整，将对公司2007 年前三季度

　　经营情况产生以下影响（未经审计）：

　　·未调整前2007 年1-9 月合并净利润为69，544.03 万元，调整后的净利润为56，020.88，影响公司净利润为13，523.15 元，幅度为19.45%。这同我们以前所撰写报告中将影响公司每股收益约为0.12 元左右的预测是一致的。

　　·按照我们所预测的2007 年全年公司业绩，将会使得公司业绩从0.556元调整为0.442 元，影响幅度为20.50％。

　　●公告中称对于2007 年之前年度的所得税如何处理，税务机关尚未有定论。本公司将会继续跟进，若有进一步信息，本公司将及时做出公告。根据我们所了解信息分析，对于2007 年之前年度所得税的调整有可能会引起国际诉讼，因此有关部委也作不了决策，最终要由更高级别领导拍板。如果对公司过去三年的税收进行追溯调整，前三年母公司利润约为12.50 亿元，如果全部提高到33%，将影响所得税为2.25 亿元，影响公司2007 年每股收益为0.172 元。

　　●按照2008 年1 月1 日起施行的新的《企业所得税法》，2008 年度本公司适用所得税税率为25%。

　　●在以前的报告中我们提到公司第一季度报业绩受到的压力较大，这主要是因为一季度是行业的传统淡季，同时公司产品提价还没有完全进行完毕，二季度将成为判断公司全年盈利的重要时点，从目前市场终端所反映情况来看，公司产品基于先占市场份额的考虑，价格并没有完全提到位，今后不排除公司为继续抢占份额，在提价方面仍采取保守手段。目前国际大麦价格仍处于历史高位，面临着国际农产品持续上涨的大背景对啤酒企业持续消化成本能力提出了更高要求。

　　●按照2008 年1 月1 日起施行的新的《企业所得税法》，2008 年度本公司适用所得税税率为25%。因此，2008 年中影响公司税收因素已经没有，公司全年业绩将完全取决成本价格以及公司消化成本的能力，我们将对企业最新生产经营进行跟踪。我们仍然维持以前观点对公司给予买入评级。