昆明机床：受益需求增长和结构调整

　　昆明机床前身是1936年原国民政府在昆明成立的中央机床厂，解放后则成为国内卧式铣镗床等金属铣削设备定点生产企业，具有丰富的设计制造经验。在先后引进/自主研发了以TK6916为代表的大型数控落地铣镗床后，公司已成为国内主要的大型铣镗加工设备制造企业，目前在落地铣镗床市场的份额超过30%。落地铣镗床、卧式铣镗床及刨台式铣镗床成为公司主要产品。

　　看好重化工业背景下节能减排与产业升级对大型机加设备需求的拉动作用：落后产能淘汰与更新扩产；以船舶、航空制造、电站机组等为代表的重型制造业的兴起；成套设备出口超越升值与周期变化压力的增长。预计落地铣镗床行业未来仍将保持约30%的CAGR。

　　得益于技术引进与自主创新的结合，以及良好的机械加工基础，国产落地铣镗床产品具有十分显著的性价比优势。在行业的快速增长过程中，国产设备将获得高于总量的结构性增长。

　　昆明机床产品结构优化进程仍将继续深化，以落地铣镗床为代表的大中型铣削加工设备占比的提高将带来更为快速的收入盈利增长及高毛利率。预计公司落地及刨台式铣镗床08年销量增速将分别达到45%、95%。

　　公司还将通过调整工位布局、适当提高结构件外协生产比例等方式及时扩大总产能。预计08年总产销量增长将达到1350-1400台，较07年提升幅度超过35%。

　　在显著的卖方市场背景下，公司未来的销售财务风险不会出现提升；同时，预计费用率等仍将继续维持下降趋势，公司未来的收益将更具质量。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2009年综合每股盈利预测分别为0.75元和1.02元，对应动态市盈率为24倍和18倍。当前共有10位分析师跟踪，建议“强力买入”和“买入”各5人和4人，1人建议“观望”，综合评级系数为1.60。其中，联合证券分析师基于研究与估值结果，认为昆明机床当前股价已显著低于其内在价值，给予公司“增持”的评级。