建发股份：贸易业务快速增长

　　摘要

　　公司业绩符合我们此前预期。推动业绩增长的主要因素为贸易和房地产业务的快速增长，进出口额达到16.6亿美元，同比增长38%。国内贸易额同比增长47%，房地产业务收入和利润分别增长60%和80%左右。

　　公司年报的主要亮点在于在国内国际贸易竞争日益激烈的环境下，贸易业务规模和盈利水平同步增长。在人民币快速升值，大宗商品价格波动剧烈的2007年，公司进出口贸易的营业利润率仍然维持在3%以上，仅比06年下降了0.17个百分点，国内贸业的营业利润率更是上升了0.52个百分点达到3.16%。这也印证了我们对公司贸易模式以及管理能力的肯定

　　公司资金充沛，08年有望维持快速增长。公司在07年实施了定向增发，募集资金约15亿，并完成龙10亿元人民币的短期融资券，利率为远低于银行贷款基准利率的4.16%。公司07年末现金达到23.56亿元，短期借款仅13.4亿。充沛的现金流有利于促进贸易及地产业务的持续增长。预计08年公司贸易业务整体增速在25%左右，营业利润率与07年持平。物流和会展业务维持10-20%的增速。房地产业务将成为推动公司08年业绩增长的主要动力。截至07年底，公司拥有土地储备约210万平米，完工和在建租赁物业面积73.7万平米，08年结算收入和租赁收入都将呈现快速增长的局面。