银座股份：门店快速成长

　　光大证券分析师维持对银座股份“增持”的投资评级。

　　门店增长强劲，非经常损益导致业绩超预期。公司2007年实现营业收入30.7亿元，比上年同期增长27.71%，符合预期；实现营业利润2.02亿元，比上年同期增长47.19%；实现归属于母公司所有者的净利润1.17亿元，比上年同期增长37.59%，超过此前预期的1.07亿元。公司净利润超预期是因为非经常性损益，主要是新会计准则下对同一控制人下的合并纳入期初合并范围以及职工福利费冲回。扣除这部分约2000万元的税后影响，公司的净利润比预期的略低1000万元，这主要是因为公司在07年新增了4家门店，导致了相应费用有所上升，并使得整体的毛利率下降了0.17个百分点。

　　分析师对公司发展前景充满信心。首先，公司新开门店快速增长并扭亏，潍坊店、菏泽店和临沂店等次新店的销售增长非常迅速，随着这批门店成熟，公司未来业绩增长动力很足；其次，泉城广场因为07年受灾的原因，今年增长会加快，07年收入比06年小幅回落，08年则有望加速增长超过20%；第三，预计08年集团将继续注入优质门店，进一步提升业绩；第四，公司的购物中心业态有望起步，带来更大的增长机会。在公司同城分店的发展策略下，新开门店的风险较小，而目前次新店的快速成长为公司09年以后的业绩增长奠定了基础，而随着门店注入预期的逐步明朗，公司业绩增长将有更大空间。