伟星股份：全面发展的高成长辅料龙头

　　东方证券

　　●公司07 年实现营业收入118570 万元，净利润11571 万元， 同比分别增长了39.49% 和69.73%。公司07 年经营业绩依然保持快速增长的主要原因来自于原有业务竞争力不断提高和前期增发募集资金投产带来的新老业务全面开花。而盈利增长超过收入增长的原因是综合毛利率的明显上升以及部分所得税抵扣所致。

　　●07 年公司各项业务除了实现销售收入的快速增长外，毛利率均保持了上升态势，在各

　　种原辅料成本日益上升的背景下难能可贵，也充分体现了公司在服饰辅料行业的龙头地位和竞争实力。

　　●年报显示，在销售规模不断扩大的情况下，近3年公司应收帐款周转率、存货周转率和总资产周转率总体保持上升态势，整体运营保持了良好的质量。

　　●我们看好公司未来的长期发展前景，随着国内消费升级带来的服饰高档化和服装品牌集中度的提高，以及下游国际服装和箱包产能向国内日益转移带来的就近采购增加，公司这样定位于中高档服饰辅料品牌企业的龙头公司将更能充分分享下游行业升级和转移带来的市场机遇。

　　●我们认为未来公司的业绩增长将主要来自于增发募集资金逐步投产带来的拉链和水晶钻产能的持续扩张和纽扣产品附加值的提高。而从08年起公司所得税由原先的33%下调为25%对公司的业绩增长将产生进一步的推动作用。我们预计公司未来两年净利润的年复合增长率在41%左右。维持“买入”评级。

　　●公司的投资风险主要来自于纺织服装行业系统性压力带来的间接冲击。