青岛软控：长短期均看好高成长刚开始

　　安信证券

　　●软硬结合定位实现成长性与盈利性平衡：公司定位为轮胎橡胶企业提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案。软硬结合的定位可以结合两种模式的长处，实现成长性与盈利性的平衡，也使得依托于硬件的软件产品销售更容易为客户所接受。

　　●技术优势地位确立：公司持续的研发投入换来在轮胎设备行业的技术领先地位。07年公司主导了4项国家标准和1项行业标准的制定，并被确定国家第二

　　批创新试点企业。公司重视人才培养引进和产、学、研合作，积极与国际先进厂商合作，加强技术引进消化吸收，确立了行业技术领先的地位。

　　●市场开拓成效显著，订单大幅增长：公司凭借产品链丰富和本土化优势以及示范化工程，在市场开拓方面成效显著：公司海外市场开拓取得突破，07年出口收入增长超过100%，08年初已在印度签下十余台设备订单。07年预收账款增加超过200%，按照30%的预收比例测算，08年可确认收入在8亿元左右，增长在60%以上，加上08年新增订单，公司营收增长将超过80%。我们始终认为那些具有进口替代潜力的设备行业是最具发展前景的，其前景不仅来自于巨大的国内市场，而且来自新兴市场发展带来的从进口替代转向出口导向的发展潜力。

　　●长期发展空间广阔：公司产品链丰富和软硬结合的优势正在开始转化成实际的效益，除配料系统外的其他产品销售将出现大幅增长。公司07年底新增的订单中，成型机占比超过50%，充分反映了这一趋势；公司已经研制出轮胎翻新的相关设备，未来将会从国内轮胎翻新市场发展中受益；公司配料技术还可广泛应用于化工、医药、食品、电力等行业，公司正在研发相关产品谋求长远发展。公司将资本运作作为重要经营发展战略，参股的赛轮公司在08年有望上市，公司新收购的两家企业对公司业绩也将有所贡献。

　　●估值优势明显，给予增持-A投资评级：我们预测公司08、09年EPS分别为1.65元和2.44元，对应08、09年PE分别为23.8和16.1倍，相对可比公司34.7和25的PE具有明显估值优势，给予公司08年34倍PE，目标价格为56元，给予买入-A投资评级。公司主要风险在于存在风投相关股东减持压力，另外存在产能无法满足订单增长的风险。