中国铝业两看点：铝加工整合和资源拓展

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　　天相投顾 杨晓雷

　　2007年年报显示，公司实现营业收入761.8亿，同比增长17.5%；营业利润145.5亿，同比下降11.9%；归属于母公司的净利润102.2亿，同比下降13.65%；全面摊薄后EPS为0.82元，分配预案为每10股派现金0.53元(含税)。

　　公司经营业绩符合我们的预期。公司营业收入的增长主要是由于原铝销售量的增长和化学品氧化铝等其他产品销售收入同比增加所致。而营业利润及归属于母公司的净利润下降是由于营业成本及期间费用的增长超过营业收入的增长造成的。

　　中国铝业的未来两个看点是：(1)整合大股东中铝公司“铝加工”业务；(2)公司资源战略的拓展。我们看好铝行业的发展，考虑可能被收购的6家公司涉及产能，中国铝业08、09年每股收益分别为0.93元和1.03元，对应的动态市盈率分别为24和21倍，我们给予中国铝业“增持”的投资评级，但同时提醒投资者注意原材料价格波动风险、铝行业周期波动风险、铝加工资产整合风险，另外，最近大盘持续调整，请投资者注意。