金牛能源(000937)：业务呈现多头增长

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　　天相投顾 苏晓光

　　2007年公司实现营业收入53.02亿元，同比增长36.48%；营业利润8.48亿元，同比增长30.74%；归属于母公司的净利润5.71亿元，同比增长18.22%。全面摊薄后每股收益0.72元，07年分配预案：每10股派现金2元(含税)。

　　07年，公司生产原煤、精煤分别同比增长32.75%和12.88%。公司煤炭、建材、电力和贸易在营业收入中的占比分别为：80.20%、13.63%、2.49%和3.68%。

　　07年公司新增天泰煤业子公司，并且段王煤化公司全年并表，加上母公司原煤、精煤产量的增加和煤炭价格的上涨，使公司煤炭业务营业收入同比增长30.54%。公司煤炭业务毛利率水平与06年水平基本持平。建材业务毛利率水平较06年上涨3.6个百分点。

　　公司发布08年1季度业绩预增公告，1季度净利润将较去年同期增长50%以上。我们看好公司煤炭业务的未来发展，随着煤矿的改扩建完工以及公司煤炭价格的上涨，公司的煤炭业务盈利水平将保持快速的增长趋势。另外在集团公司完河北地区的资源整合后，新集团的资产注入和整体上市值得预期。非煤业务的投产也会为公司贡献一部分利润。预计08、09年公司EPS分别为1.16元和1.52元，维持公司的“增持”评级。

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