英力特：一体化优势打造氯碱行业龙头

　　长城证券

　　●西部地区一体化氯碱企业。英力特公司位于宁夏石嘴山市，拥有从热电→电石→PVC、烧碱及石灰→电石→石灰氮→双氰胺的一体化产业链。目前在全国氯碱企业中，规模居第11位，电石法企业中居第五位。一体化的产业链和先进的技术、使英力特具有比较强的竞争力，其毛利水平一直位于行业前列。

　　●氯碱行业将进行洗牌。不断高涨的原油价格，和日趋严格的产业政策，将推动氯碱行业进行洗牌。氯碱产能将向西部转移。此过程中，西部地区具有一体化产业链的大型氯碱企业将是主要受益者，并最终形成数个大型的一体化氯碱基地。

　　●融资计划为未来发展提供保证。公司计划再融资9.3亿元用于收购子公司西部公司的股权和偿还银行贷款。近年来，由于公司的资产负债率较高，严重束缚了公司的发展。此计划将增厚公司的业绩，降低资本负债率，为公司未来的发展提供保证。

　　●盈利预测与投资建议。我们以08年6月30日完成融资计划为假设，08、09年公司业绩将达到1.38元和1.76元，按照08年25至30倍的市盈率，合理股价为34.5-41.4，给予推荐评级。