中海集运：码头资产收购预期得到明确

　　光大证券

　　●公司公告董事会决议同意收购中海码头公司100%股权

　　3 月14 日，公司公告董事会决议：根据公司IPO 公开发行A 股的募集资金使用计划，部分募集资金（约20 亿元人民币）将用于与公司集装箱运输主业相关资产的收购；公司董事会同意收购控股股东中海集团持有的中海码头发展有限公司100%股权的事项。

　　●收购计划预计将于2008 年内完成

　　公司目前正在办

　　理审计评估等工作，此次收购意向的最终交易条件尚未确定；预计08 年内可以完成；如果履行必要的程序比较顺利的话，也可能在3 季度完成；

　　●码头资产收购将增厚公司业绩并提升公司价值

　　虽然收购目标资产现在尚未经过审计评估，但我们预测公司码头资产未来很可能进入业绩快速成长期；对公司业绩的增厚、业务协同效应和平滑业绩周期波动的效应都将明显地提升公司价值；

　　●盈利预测

　　我们维持对中海集运2007-09 年EPS 分别为0.30、0.43 和0.54 元的盈利预测。

　　●公司估值和投资评级

　　按照08 年动态P/E 20 倍测算，公司股票的合理估值为8.6 元，给予“增持”的投资[评级。存货的时间升值效应等特质使得公司成为市场中稀缺的战略资源，公司的合理估值为300 元，继续维持“强烈推荐”的投资评级。