华海药业：经营战略目标清晰

　　华海药业发展战略清晰，成长性明确，普利类原料药的稳定增长、沙坦类原料药的专利到期，以及制剂出口规范市场构成了公司业绩快速增长的强大动力。预计公司07－09年EPS分别为0.60、0.83和1.18元，给予“增持”评级。

　　公司是一家以原料药出口为主、制剂业务同时发展的中型医药制造企业。公司产品包括抗高血压类、抗艾滋病类、抗抑郁类原料药，以及部分制剂产品。其中，抗高血压药普利类是公司目前的主要产品，沙坦类也因专利即将到期迎来新一轮快速成长机遇，制剂出口国际制药规范市场将更有利于公司业绩长期持续稳定增长。

　　08年普利类增长仍将乐观。由于普利类药物本身疗效确切，专利过期后仿制药企业不断推出普利类药物，以及除抗高血压外的新疗效的发现，普利类抗高血压药物的需求仍将旺盛。另外，面临原材料成本上涨、人民币升值、出口退税下调，作为“普利之王”，公司具有提价预期，公司普利类产品的规模、品种、质量品质都将为提价的顺利实施提供保障。

　　沙坦类原料药成为公司中期快速成长的强大引擎。沙坦类专利药09年起将陆续到期，公司已做好准备抓住专利到期的市场机遇：公司川南生产基地08年产能较07年翻一倍，3个大规模生产车间陆续将达产，成为国内规模最大的沙坦生产商；公司与多家国际仿制药厂合作，为专利到期后作为首个原料药供应商做好了准备。

　　制剂出口规范市场是公司中长期最大的亮点。由原料药企业过渡到制剂企业，并且市场定位于欧美规范市场，公司已做了大量工作，从OEM转移生产到与美国药企联合申报，再到与美国零售批发企业联合销售产品，终极目标是自己选择原料药制剂产品申报生产销售。08年公司制剂产能20亿片，之后还会进行进一步扩产。公司目前也在积极争取获得友好基金或克林顿政府采购制剂产品——奈韦拉平；另外，新的制剂项目也将随后陆续上市。