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川投能源:传统能源与新能源领域的双重爆发

http://www.sina.com.cn 2008年03月12日 13:04 中证网

  国信证券

  ●2007 年:公司的嬗变之年

  先定向增发收购装机76 万千瓦的田湾河水电60%股权、再自筹资金收购新光硅业38.9%股权,2 项来自集团的关联交易带给公司基本面以重大变化,公司的业务布局横跨传统能源与新能源2 大领域。

  ●田湾河水电:2008 年全面投产

  收购田湾河水电前公司有效电力权益装机仅26 万千瓦,ROE 长期在6-8%徘徊,田湾河水电预期回报率

  高,源于:1、核定电价水平高;2、开发成本偏低;3、设计发电小时数高;4、享受所得税税收优惠。预计销售净利润率在40%以上。

  ●对于新光硅业的收购一年即可收回投资、先发优势制胜

  全球范围内光伏产业的高速发展造成多晶硅产业的供不应求,过去1 年多晶硅价格飙升,新光硅业是国内为数不多的数家开始量产的多晶硅企业之一,其有望在行业产能大规模释放前获得超额利润,藉此公司将作为新能源公司重新定位。

  ●2008、2009 年公司将连续两年实现业绩爆发增长,此外川投集团仍有注入资产预期

  我们预测公司2008、2009 年EPS 分别1.02/1.52 元,其中新光硅业的利润贡献占比分别78%/52%,其余来自传统的电力项目贡献。

  ●12 个月目标价46 元,首次给予“谨慎推荐”评级

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