川投能源：传统能源与新能源领域的双重爆发

　　国信证券

　　●2007 年：公司的嬗变之年

　　先定向增发收购装机76 万千瓦的田湾河水电60%股权、再自筹资金收购新光硅业38.9%股权，2 项来自集团的关联交易带给公司基本面以重大变化，公司的业务布局横跨传统能源与新能源2 大领域。

　　●田湾河水电：2008 年全面投产

　　收购田湾河水电前公司有效电力权益装机仅26 万千瓦，ROE 长期在6-8%徘徊，田湾河水电预期回报率

　　高，源于：1、核定电价水平高；2、开发成本偏低；3、设计发电小时数高；4、享受所得税税收优惠。预计销售净利润率在40%以上。

　　●对于新光硅业的收购一年即可收回投资、先发优势制胜

　　全球范围内光伏产业的高速发展造成多晶硅产业的供不应求，过去1 年多晶硅价格飙升，新光硅业是国内为数不多的数家开始量产的多晶硅企业之一，其有望在行业产能大规模释放前获得超额利润，藉此公司将作为新能源公司重新定位。

　　●2008、2009 年公司将连续两年实现业绩爆发增长，此外川投集团仍有注入资产预期

　　我们预测公司2008、2009 年EPS 分别1.02/1.52 元，其中新光硅业的利润贡献占比分别78%/52％，其余来自传统的电力项目贡献。

　　●12 个月目标价46 元，首次给予“谨慎推荐”评级