天威保变：新能源业务发展前景非常广阔

　　公司具有变压器和新能源两大主营业务，都处于景气周期，特别是新能源业务，发展前景非常广阔。在太阳能方面，公司是目前国内唯一具备完整产业链的光伏企业，是光伏行业的绝对龙头企业，2007年光伏业务为公司提供了大约2.38亿元的净利润，预计2008年将为公司提供3.76亿元的净利润。在风能方面，公司已经完成1.5MW的风机设计和组装工作，预计2009年将为公司带来大量收益。

　　公司是国内最大的电力设备变压器生产基地之一，大型发电机组主变压器约占国内产量的45%左右，已连续三年稳居变压器单厂产量世界第一，2007年变压器产能达到8000万KVA。随着雪灾过后输配电设备大量重建以及国家电网、南方电网的上市预期，公司的变压器业务面临较好发展机遇。

　　兵装集团的入主为公司带来了坚强的后盾，按照兵装集团的承诺，“十一五”期间，兵装集团将为公司提供大约500亿的资金，这将为公司的大发展扫清资金上的障碍。

　　我们预计，2007、2008和2009年公司的每股收益将分别达到0.56元、1.76元和2.45元，对应目前的股价市盈率分别为101.84倍、32.40倍和23.28倍，考虑到国际太阳能行业2008年的平均市盈率为44.58倍，公司的价值有较大幅度的低估，我们给予“买入”的投资评级，投资者可以重点关注。