海油工程：2007年业绩符合预期

　　中金公司

　　●海油工程07 年实现营业总收入60.3 亿元，同比增长了21%，净利润同比增长了45%至10.76 亿元，每股收益1.13 元，符合我们的预期。公司的分配预案为每10 股派发股票股利5 股和现金红利0.6 元（含税），并用资本公积金每10 股转增5 股。

　　●由于加大投入、人员增加和工资上调，公司管理费用同比增长68%，导致公司利润总额仅增长16.5%。但是得益于所得税征收政策的调整，公司净利润增速超

　　过了利润总额增速。

　　●公司公布了2008 年经营计划：全年计划运行27 个工程项目，其中8 个年内完工或投产。公司预计2008年实现销售收入和息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别比2007 年增长不低于20%和30%。我们预计08年公司营业收入同比增长30%，净利润增长25%，每股收益1.42 元。

　　●目前公司基于2008 年盈利预测的市盈率为37 倍，大大高出国际可比公司的11 倍市盈率，但我们认为公司未来增长的确定性很高，09 年后公司新增的主力作业船将推动业绩加速增长。短期内将受益于中国海上油田的加速开发，长期则受益于中海油深水和海外业务的拓展，同时公司本身海外扩张的长期前景也看好。我们维持“推荐”的投资评级。