南钢股份：产品结构不断优化的高端中厚板产品

　　世纪证券

　　●2007 年，公司实现营业收入220.05 亿元，同比增长37.95%；实现营业利润 13.45 亿元，同比增长142.03%；实现净利润10.31 亿元，同比增长163.93%。实现每股收益为1.10 元。

　　●公司实现营业收入增长主要是因为钢材产品的产销量增加及产品综合平均销售价格上升。实现净利润上升163.93%的主要原因为三个方面。第一方面是因为营业利润大幅上升；第二方面是公司的销售期间费用率下降。07

　　年的销售期间费用率为1.98％，同比下降34％。其中管理费用下降了49％。第三方面是因为公司享受技术改造国产设备投资抵免企业所得税优惠政策所致。

　　●中厚板卷和中板一直是公司的主导产品，其产量在2007 年全国排名第二。在公司的主营业务收入与利润结构中，中厚板卷和中板的比例进一步提高。2007 年，中厚板卷和中板产品的主营业务收入和主营业务利润占比分别同比提高了2.71 和3.08 个百分点。

　　●公司未来并没有新的项目投产。公司未来的增长主要来自于目前生产线的扩建改造和产品结构调整。另外，南钢控股股东南钢联拥有包括钢铁资产、矿山等的大量非上市资产。如果未来对上市公司进行资产注入，有利于股份公司的业绩提升。不考虑整体上市的因素，预计公司2008、2009 年EPS 分别为1.38、1.59 元，目标价为25-28 元，给予“增持”评级。