华兰生物：期待疫苗市场

　　天相投顾 杨淳

　　公司07年全年实现营业务收入3.51亿元，同比下降1.09%；实现利润总额1.28亿元，同比增长41.22%；实现归属母公司净利润1.20亿元，同比增长52.18%；实现基本每股收益0.55元，每股经营净现金流0.82元，年终不进行利润分配。 公司主营业务毛利率提升带来公司业绩的增长：虽然公司血液制品收入小幅下降0.66%，但毛利率同比增加15个百分点达53.76%。由于子公司管理费用增加和亏损拖累公司业绩，但是我们认为影响是短期的不影响公司长期发展。增发项目和疫苗市场值得期待。公司面临的风险主要是税率风险和新药审批慢于预期的风险。我们预计公司08-09年EPS为0.82元和1.01元(不考虑增发股本摊薄)，考虑增发公司EPS为0.79元，0.97元，公司作为血液制品企业的龙头，拥有资源优势，疫苗市场的前景值得期待，给与“增持”评级。