太原重工：重工龙头国之瑰宝

　　国泰君安

　　●太原重工是中国自主建设的第一座重型机器厂，是屈指可数的几家国宝级重工企业之一。在过去的50 年里，创造了218 个中国和世界第一。振兴政策提到的16 个重点振兴领域里，太重生产的产品涉及七个领域。

　　●近些年，受益于下游冶金、电力、化工、采矿、铁路等行业景气，产品订单批量大幅上升，公司效益发生翻天覆地变化。公司在起重机、轧锻设备、挖掘机、油膜轴承、重型齿轮箱、火车轮轴、煤化工设备、铁路架桥机、火箭发射架等领域都有较强的竞争实力和较高的市场份额。

　　●起重设备是太原重工的主导产品，品牌认同度非常高。主要用于冶金、矿山、水电、交通、造船、机械等领域。受益于下游景气，订单充足，08 年的排产已经可以得到保证，收入多少主要取决于产能。

　　●挖掘机是另一主打产品，主要是斗容量很大的矿用挖掘机、斗轮挖掘机、拉铲等。用于冶金、煤炭矿山、电站工地、水利建设等露天工程建设。下游煤炭、铁矿石、石灰石采掘投资保持高增长，带动公司大型矿用挖掘机需求。

　　●轧钢设备包括无缝钢管成套设备、板带轧机及精整设备、板材矫正机、钢管矫正机等设备，锻压设备主要是液压机产品。钢铁行业淘汰落后产能的同时，代以新的、规模更大的新生产线投资，钢材价格不断上涨以及油气海陆运输需求增长，也带动各地投资热情，从而带动轧锻设备需求。

　　●其他，煤化工设备是公司新的增长点；减速器、齿轮箱、油膜轴承等重型机械部件业务将维持高景气；火车轮轴可望稳定增长；公司还以架桥机为开端进入大型铁路建设设备领域。

　　●预计公司2008-2010 年EPS 为1.21、1.546、1.693 元，目前价格对应2008 年市盈率30 倍左右，相对机械行业其他公司估值优势并不明显。不过，考虑到公司非公开发行后关联交易取消会增厚一块利润，新项目投产后将再造一个太重，中长期发展前景值得期待。并且，订单充足，近期业绩确定性较高，给予谨慎增持评级。