天山股份：新疆双寡头市场的最大受益者

　　通过二次深入赴疆调研了解，我们认为投资新疆区域水泥的逻辑在于两点：需求增长比较明确，尤其是32 号文颁布后，新疆投资需求的快速增长值得期待；天山和青松主导的竞争格局和价格体系在未来内外需的支持能得到较好的维持。也正基于这两点，我们判断产能主体位于新疆的天山股份未来的增长趋势明显。

　　天山股份的增长点也非常明确：完成收购天山多浪的全部少数股东权益以及下属控股公司股权最大化的发展趋势；2008～2009 年可以确定的有4条生产线投产和陆续达产；余热发电带来的成本节约效应也将逐步体现。

　　我们预计：公司07~09 年分别实现主营收入2，521、2，824、3，525 百万元， 实现净利润分别达104 、164 、258 百万元， 增长率分别为135.18%、57.80％、57.14％，对应的EPS 分别为0.500、0.789、1.241元/股。

　　我们给予公司的目标价位为25 元，相当于2008 年30 倍PE、2009 年20倍PE，结合新疆区域增长明确的特点，我们认为目标估值和目标盈利预测具有较大的安全边际，给予买入投资评级。