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兰花科创:业绩符合预期维持增持评级

http://www.sina.com.cn 2008年03月05日 12:27 中证网

  东方证券

  ●公司2007 年实现主营业务收入、净利润分别为34.6 亿元、5.75 亿元,同比分别增长18.3%、1.3%,每股收益1.41 元,与我们1.37元的预测基本相符,差异的主要原因在于公司化肥产销量略超出预期。

  ●煤矿技改产能释放推动产量稳定增长。2007年,公司煤炭产量518.77 万吨,同比增长13.5%,销售煤炭496.65 万吨,同比增长11.2%。

  ●按照年报披露数据,2007 年煤炭平均销

  售价格为412 元/吨,同比上涨79 元/吨,涨幅为23.6%。煤炭平均生产成本为176.5 元/吨,同比增加73 元/吨,增幅为71%。由于成本增幅高于价格上涨,导致毛利率由2006 年的69%降至2007 年的57%

  ●2007 年公司化肥产销量分别为94 万吨、97万吨,同比分别增长13.6%、11.2 %。化肥平均销售价格为1666 元/吨,较2006 年上涨10元/吨;化肥生产成本1367 元/吨,较2006 年下降31 元/吨;毛利率由2006 年的15.6%提高至18%。

  ●2008 年,随着煤炭技改项目产能的继续释放,以及化肥业务田悦“1830”项目产能的释放,公司煤炭、化肥产量将保持稳步增长,是2008年业绩增长的主要动力。

  ●预计公司2008-2010 年EPS 分别为1.72 元、1.82 元、1.95 元,公司目前股价对应于24.5的2009 年EPS,略低于行业平均水平,我们维持公司“增持”投资评级。

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