力源液压：航空制造业的重机平台

　　江南证券

　　●年报显示公司整合顺利，业绩快速增长。2007年度公司实现营业收入14.27亿元，净利润1.12亿元，同比分别增长41.3%和42.69%。

　　●定向增发后公司形成基础核心部件、整机及配套与维修的完整的装备制造产业链，极大地拓展业务领域，协同效应明显。公司军品、民品和外贸并立格局有利于实现均衡发展。公司具有极强的装备制造技术优势。依托自身技术优势与定向增发打造的产业链，公司未来发展前景看好。

　　●未来航空制造业需求旺盛，工程机械制造仍将快速增长，推动公司液压件需求增长。预计公司液压件年增长速度30%以上，盈利能力保持稳定。

　　●出口推动公司散热器业务增长。公司散热器业务进入全球供应链，未来复合增长率可达到40%。随着国内电解铝价格调整，散热器生产规模扩大和产品配套层次提高，未来散热器业务盈利能力将提高。

　　●扩大转包业务和民品拓展是公司锻件业务成长的驱动因素；军品锻件订单将保持稳定增长。预计未来几年锻件业务复合增长率达到40%以上，毛利率将稳定上升。

　　●公司燃气轮机具有自主知识产权，属于节能减排和循环经济产品，符合国家产业政策。公司舰船用燃气轮机2008年将进入小批生产，未来将给燃机业务带来巨大的军品市场，使得燃机业务快速增长。

　　●公司定位于具有世界竞争优势的装备制造基础产业平台。公司借助定向增发形成了较为完整的装备制造产业链。未来公司将充分利用资本市场将加紧装备制造资产的整合。目前，航空制造业内外仍有很多优质装备制造资产，持续整合重机资源将极大拓展公司发展空间。

　　●预测2008、2009年公司每股收益分别为0.84元和1.21元，对应动态市盈率分别为38倍和28倍。我们给予公司“买入”的投资评级。