四川美丰：产能扩张将成为投资亮点

　　西南证券

　　●产能扩张是公司的一大亮点。通过现有项目改造和股权收购活动，公司的尿素产能得以大幅提升。即便以80%的产能利用率作保守估计，公司未来几年的尿素产量也将出现较大幅度的提升。

　　●公司拥有贵州化肥厂和刘化集团合共12.88 万吨的甲醇权益产能，甲醇有望成为公司未来新的盈利增长点。

　　●在国际尿素价格持续高企、国内对尿素出口征收季节性关税等多种因素的共同作用下，我们预计未来一年中国内市场的尿素供应仍将偏紧，尿素价格将保持稳中有升的势头。

　　●天然气价格上涨带来的成本压力将逐渐显现，公司已做出进入煤化工领域的准备，未来将实现煤、天然气相结合的化肥生产模式，可在一定程度上缓解天然气价格上涨的影响。

　　●我们预计2008-2010 年公司的每股收益为1.16 元、1.28 元和1.39 元。参照DCF 估值数据及目前同类公司的估值水平，给予公司“增持”的投资评级，目标价为36.5 元。