双鹭药业：主打产品驱动业绩高速增长

　　中投证券

　　●双鹭药业主要生产抗肿瘤、肝病、心脑血管三个系列的生化和基因工程药品，是产品推动型的高新技术企业具有良好的成长性。

　　●公司净利润的大幅增长主要原因是：1、产品销售收入快速增长，2、期间费用控制良好，3、投资收益。

　　●公司主打产品贝科能全年销售收入达到9933万元，同比增长79%，占公司整个营业收入的40%以上。同时，由于公司改进生产工艺，毛利率由32.19%提高到55.34%。贝科能目前仅进入部分省市的医保目录，随着08年不断进入新的医保目录，其销量有望保持高速增长。贝科能是公司独家产品，但出厂价格与终端价格差别很大，具备明显的提价空间，毛利率有望继续提高。主打产品量价齐升将保证公司业绩的快速增长。

　　●公司研发实力突出，建立了以市场为导向的研发平台，每年实际研发投入在10%以上，产品储备非常丰富，是公司持续发展的最大动力。

　　●我们对公司08、09、10 年EPS 预测分别为 1.41、1.91、2.49元（不含投资收益，未考虑股本摊薄），考虑到公司的高成长性和医药板块整体估值水平，给予08 年50 倍PE，6～12 个月目标价格70.63元，给予推荐的投资评级。