康美药业：盈利高增长态势确立

　　招商证券分析师认为，康美药业独具饮片资源型、加工型和医疗产业完整产业链的组合盈利布局，在广东市场成功的盈利模式也将通过并购等形式复制到国内其他区域，未来高速增长态势确立，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　公司地处以交易珍稀药材为特色的普宁市，通过对中药物流港和未来成都中药厂的运营，公司从国内外多角度控制上游中药材资源，未来将继续显著享受资源型中药饮片的盈利溢价。特别是对贵重稀少中药材(西洋参和虫草等)的控制，使得公司具备自主定价和提价能力。由于中药饮片上游原材料价格波动明显，政策对中药饮片的最高零售价没有任何价格管制，生产企业能将原材料成本上涨向下游自主转嫁和灵活传导。

　　2008年，SFDA将强制性推行中药饮片行业GMP认证管理，高达70%的不通过率将推动市场份额向龙头企业集中。康美药业是我国首批通过认证、产能最大的饮片龙头，一期和二期产能全部整合后将达到10000吨。预计公司08年和09年产能将分别达到6700吨和10000吨，分别同比增长60%和49%。

　　08医改试点年必将启动医疗资源的重新配置和布局。康美医院09年底投入运营后，不仅对公司现金流构成有力支撑，而且将公司医药商业的分销链条延伸到医院终端，其盈利能力将由流通环节利润转化和提升到可观的医院药品零售水平。