栖霞建设：业绩符合预期，未来将继续高速增长

　　2007年年报点评要点：

　　2007年每股收益0.85元，完全符合我们的预期。公司2007年实现营业收入28.57亿元人民币，较上年增长23.53%。其中，房地产结算收入为28.26亿元，较上年增长23.35%；公司实现营业利润6.33亿元人民币、实现归属于母公司所有者的净利润3.44亿元人民币，较上年同期数分别增长71.61％和48.30%；实现基本每股收益0.848元，较上年同期增长33.54%。公司已连续6年业绩保持平均50％以上的复合增长（公司具体结算情况见表1）。

　　2007年土地储备大幅增加。面对国家宏观调控政策的密集出台和随之而产生的房地产市场形势变化，公司采取审慎和严格的投资决策，加大对房地产市场尚处于上升阶段的二三线城市的投资力度，以求最大限度地分散投资风险。报告期内，公司在南京、无锡两城市先后竞得南京上城风景二期地块、无锡宝通电子地块、无锡东北塘镇南部地块、无锡第九棉纺织厂地块、南京NO.2007G84地块等五幅建设用地，此外，还获得百水芊城二期经济适用房委建项目，新增土地储备总建筑面积达210多万平方米，土地出让合同金额达38.55亿元，其中报告期内已按土地出让合同约定付款17.06亿元。新增加的土地储备为公司今后三至五年的持续稳健发展和业绩增长奠定了坚实的基础。（公司土地储备情况见表2 、3）。

　　公司成本控制能力继续保持行业领先。公司项目开发的成本和费用控制能力较强，公司三项费用占营业收入的比重（2006年为4.46％，2007年为4.10％）在同行业处于较低水平，公司的管理效率名列前茅。

　　公司未来业绩将继续保持高速增长。我们预测公司08年和09年每股收益分别是1.40元和1.75元。

　　我们维持公司“买入”评级。