风帆股份：业绩快速增长值得期待

　　●在2007 年汽车市场持续繁荣、电动助力车市场快速发展推动下，公司汽车启动用蓄电池、电动助力车电池两块主要业务快速发展，因此主导产品蓄电池销售收入同比增长了36.97%，其销售收入占公司主营业务收入的84.64%，有力地带动了营业收入的持续快速增长。

　　● 2007 年公司三项费用控制较好，在销售收入同比增长44.18%下，三项费用之和同比增长只有9.89%，占销售收入的比重较2006 年反而下降了2.36 个百分点。2007 年公司毛利率持续下降，但下半年止稳回升。

　　● 2007 年10 月公司定向增发1250 万股，募集资金净额4.38 亿元，投向年产100 万KVAH 工业用密封铅酸蓄电池项目和年产300 万只全密封免维护铅酸蓄电池项目，预计达产时间分别为2009 年8月和2012 年13 月，两项目达产后预计增加销售收入和利润分别为5.35 亿和0.7 亿元、6 亿和0.6 亿元。

　　●根据市场对铅价稳中趋降的走势预期，在公司新节铅技术更广泛使用下，预计公司毛利率将稳步回升，公司业绩将步入持续快速增长通道。预计2008年、2009 年公司EPS 为0.94 元和1.30元，对应2009 年25 倍PE，公司合理价格在32.5 元。另外，考虑到公司2007 年8 月收购探矿权（初探储量10.2吨黄金、1550 吨白银和87 万吨铅锌矿）的开采价值，我们给予公司6 个月目标价45 元，首次评级为“中性”。