山推股份：配件产能扩张 优势明显

　　评级：买入 目标价：26元

　　公司日前公告，按10配1股的比例向全股东配售，配股价格7.62元。拟募集资金5.28亿元，投向扩大推土机出口技改项目和工程机械履带底盘技改项目。

　　对此，分析师高晓春表示，推土机出口技改项目计划投资2.8亿元，项目投资完成后新增产能2500台，主要是生产220马力以上的中、大功率推土机，产品主要用于出口；预计年新增销售收入17.71亿元，利润总额2.34亿元。工程机械履带底盘项目计划投资2.48亿元，技改完成后新增履带链轨总成1.35万套、链轨节锻件460 万件和轮体锻件54万件，主要为公司生产的推土机、小松生产的挖掘机等履带式工程机械配套并实现外销；预计年新增销售收入9.30亿元，利润总额7388万元。

　　高晓春认为，推土机出口项目将进一步提升大马力推土机产品比重，改善产品结构、提高推土机毛利率；通过履带底盘技改项目继续配件产能扩张，公司配件优势将继续保持；小松山推的挖掘机进一步扩产，对公司的投资收益贡献加大。预计2007～2009年实现每股收益0.66、0.80（考虑配股）和1.09元，合理股价26元，维持“买入”评级。