联合证券

　　●2007 年收入、净利润增长58.7%、37%，保持上市以来多年的稳定增长趋势，EPS0.646 元，基本符合预期。管理费用得到严格控制，抵消了财务费用的增加。由于出口收入增长11 倍，提高了整体销售费用率。

　　●华鲁恒升是国内目前唯一一家真正完全掌握先进移动床煤气化技术的化工企业。通过提高装置负荷、降低消耗等挖潜手段，实现了主要装置长周期稳定运行，成本得到有效控制。在蒸汽等价格大幅提高的情况下，综合毛利率依旧维持在较高水平。

　　●在生物质等替代能源需求的推动下，世界化肥行业进入景气周期，尿素价格将在2008 年维持强势震荡。由于有甲醇的成本支撑，国内DMF 价格也将维持合理水平。

　　●醋酸项目进展是2008 年关注焦点。鉴于公司一贯良好的项目执行能力和优秀的技术实力，短期市场波动反而造就长期投资良机。

　　●2008 年，40 万吨尿素和8 万吨DMF 装置将全年释放产能，预计盈利将增长35%左右。2009 年开始，醋酸项目将开始贡献盈利，进入新一轮快速增长期。鉴于公司未来几年良好的成长性以及巨大投资空间，维持“增持”评级。