航天信息：税制改革提供重大发展机遇

　　光大证券

　　●一般纳税人管理办法的出台预期明确：一般纳税人管理办法的出台预期得到明确。据目前了解的情况，办法将可能对新开办商业企业一般纳税人的认定流程进行调整。我们预计办法将在年中出台，短期将给公司带来新增用户10-15万户。

　　●增值税改革首当其充，必将提高公司用户覆盖率：08年对增值税的改革成为重点。我们判断未来增值税改革的方向除了生产型向消费型转变外，必然将提高对一般纳税人企业用户的覆盖范围。公司的防伪税控系统的用户将有比较大的增长空间。

　　●“金税三期”的税控收款机市场有望09 年全面启动：08 年税收信息化建设将全面推进，按照国税总局的工作安排，“金税三期”08年将完成初步设计和实施方案。我们判断税控收款机等相关设备市场有望在09 年全面启动，08年部分地区进入实质供货的阶段。公司技术和服务优势明显，预计将获得10%以上市场份额。

　　●公司具备长期持续增长的潜力，维持买入评级：与一些推荐中更看重短期催化因素不同的是，我们认为公司本质上是国内领先的特殊行业解决方案提供商，具备长期持续增长的潜力，长期受益税务、公安等部门的信息化需求增长；税制改革尤其是增值税的改革提供了公司重大发展机遇；我们预计未来三年公司受政策推动具备高成长的潜力。仅考虑比较确定一般纳税人管理办法出台的影响，我们预计07、08、09年每股收益将分别达到1.58 元、2.24 元、2.73元，维持公司“买入”评级。未来随着税改政策的明朗和公司并购活动的完成，我们存在上调盈利预测和目标价的可能。

　　●风险分析：公司资产收购的规模和进度仍然存在不确定性；政策调整的时间和实际影响存在较大不确定性。