三鑫股份：双主业齐头并进

　　天相投顾分析师表示，国内高端幕墙市场份额占有率的提高、国外幕墙玻璃销售市场容量不断扩展、节能幕墙产品生产基地08年的建成投产等因素，将支撑三鑫股份业绩增长，维持“增持”的投资评级。

　　公司收入结构进一步优化。在公司三类主营业务收入中，幕墙工程施工和幕墙玻璃制品销售收入增长较快。07年幕墙工程收入7.73亿元，同比增长24.52%；幕墙玻璃制品收入2.37亿元，同比增长43.64%；家电玻璃制品收入6431万元，同比增长7%。从毛利构成来看，公司大部分毛利依然来自幕墙工程施工，但幕墙玻璃和家电玻璃毛利占比均呈稳健、小幅上升趋势，三项业务毛利占比分别为61%、29%、10%。幕墙玻璃制品和家电玻璃制品对公司整体盈利提升的贡献开始加大。

　　投资项目带来公司发展战略转变。受首次公开发行股票所募集资金的有力推动，2008年公司大亚湾三鑫节能幕墙产品生产基地项目将建成并局部投产；年产140万平方米低辐射(LOW-E)节能玻璃生产线项目，年内也将交付使用。项目的建成将延伸公司的产业价值链，提高公司的幕墙工程综合配套能力。

　　双主业推动公司未来业绩增长。公司未来业绩增长取决两个方面：一是原有业务的增长，其中，幕墙工程收入08年有望突破11亿元，幕墙玻璃海外销售未来两年内能保持30%以上的增长速度。二是LOW-E节能玻璃生产项目、大亚湾三鑫节能幕墙产品生产项目达产后，将新增年销售收入约10.19亿元，预计年税后利润约为1.31亿元。