银鸽投资：厚积薄发进行时

　　中原证券

　　●07年公司主营业务收入为19.20亿元，同比增长26.28%；利润总额为2.22亿元，同比增长45.95%；净利润为1.70亿元，同比增长50.94%；每股收益为0.43元。

　　●营销策略影响07年业绩。在文化纸价格大幅上涨的情况下，公司坚定地履行原有的长期合同，低价换取发展空间。鉴于公司08、09年文化纸产能扩张的幅度较大，该策略将有益于公司今后的发展。同时，08年公司与客户签订的均为短期合同，纸品价格将根据市场情况随时调整，公司文化纸收益有望超预期增长。

　　●期间费用率有所下降。公司07年的期间费用率由去年同期的8.50%下降至7.90%，其中销售费用率呈上升状态，这是由于运费增加导致的。07年，公司既进行了原材料的转换、产能的扩张和收购等一系列举动，而期间费用率依然呈现下降态势，说明公司的管理水平有了进一步的提高，我们有理由期待公司未来的发展。

　　●新增产能增厚公司业绩。公司08、09年在文化纸、特种纸、高强度瓦楞纸等产品上均有大量产能释放，将极大地促进公司的发展，增厚公司业绩。