中远航运：远东特种远洋运输的垄断者

　　群益证券

　　●公司2007年业绩快报：实现主营业务收入53.25亿元，同比增长38.29%；实现净利润10.74亿元，每股盈利1.64元，同比增长74.49%，超出市场预期。多用途船队已经成为主要的盈利船队，约有60%的营业收入和54%的营业利润来自于多用途船队。

　　●公司共拥有和控制船只82艘，总载重吨133.2万吨。由于公司在远东地区特种运输业务上处于近乎垄断的地位，市场占有率很高，所以公司在许多航线业务上具有较强的议价能力，运力增长的缓慢完全可以用运价的提升来弥补。

　　●公司由于半潜船队规模和船舶吨位的限制，现有半潜船已难以满足市场需求。公司发行10.5亿元分离可转债，拟建造2艘5万吨半潜船，09年起交付。预计该项目可实现年均净利润约1.3亿元。

　　●我们认为公司08年燃油成本费将会与07年水平基本持平，大约为12-14亿元左右，占总成本的32%左右。同时，我们预计08年人民币升值幅度为8%-10%，公司85%的营业收入是以美元计价，所以仍将对公司造成4000万元左右的汇兑损失。

　　●预计公司08、09年营收分别为57.51亿元和64.9亿元，同比增长7.88%和12.85%；预计税后净利分别为12.05亿元和13.33亿元，同比增长11.88%和10.62%；EPS分别为1.839和2.035元，以目前股价计算，该股P/E为21.8倍和19.7倍，建议投资者买入。