中海发展：08EPS有望再超预期

　　联合证券

　　●公司公告沿海干散货收入增长40%。公司今日公告估计08 年沿海干散货COA(大宗运输合同)运量合计约8940 万吨，同比增长约6.9%，平均基准运价同比上涨约40%；沿海干散货收入同比增长40%。

　　●内贸煤业务同比将多贡献EPS 约0.50 元，符合预期。07 年内贸煤收入约48.86 亿元，按公司的估计，不考虑其他因素，估计08 年内贸煤业务同比将多贡献EPS 约0.50 元。

　　●09 年公司内贸煤运价仍有上涨可能，下跌可能性小 。估计目前沿海干散货运价水平与最近的国际干散货运价水平相当，而公司08 年内贸煤运价仍然低于沿海干散货运价约30%。如果08 年BDI 指数水平与07 年相当，那么公司09 年内贸煤运价仍有上涨可能，换一种说法下跌的可能性小。

　　●暂时维持08 年EPS1.90 元不变，未来超预期的可能性大。我们最近的EPS预测约1.90 元(不包含卖船收益,07 年贡献约0.08 元 )，也考虑了08 年油运价格可能恢复到06 年的水平。据目前的数据，我们估计08 年油运价格水平上涨可能超过此前估计，因此08 年EPS 可能继续超出我们的预期。

　　●继续增持。我们将公司定位为准防御性公司，未来一年内在价值在46-50元之间，继续给予增持评级。

　　●风险与股价表现催化剂。股市系统性风险；催化剂为一季报业绩远超预期。