银鸽投资：在量变积累过程中

　　国都证券分析师认为，银鸽投资近年来成长迅速，08、09年间将有大量新增产能，这将大大提高公司在行业内的地位。给予公司“短期-强烈推荐、长期-A”的投资评级。

　　我国“十一五”期间淘汰造纸行业落后产能的目标为650万吨，其中40%为低档文化纸，60%为普通瓦楞纸。产能关停使中低档文化纸供不应求，价格持续走高，目前市场价格已达到6000元/吨，预计还将进一步提升，与纯木浆纸的价差维持在500-700元之间。同时，产能关停将导致市场对麦草、芦苇等原材料的需求大幅减少，从而使得原材料降价。双方面因素促使中低档文化纸厂毛利率大幅上升。公司是全国最大的草浆文化纸企业，主营业务收入中65%为文化纸，是关闭落后产能的最大受益者。

　　文化纸一直是公司的拳头产品。河南省是中国小麦生产第一大省，麦草资源丰富，麦草收购价格较山东等地具备成本优势。通过长期的经验积累和技术改造，公司文化纸的纸品质量高、适印性好，是国内印刷界的知名品牌。同时，公司一直很重视环保工作，2005年公司被授予资源综合利用企业，河南省绿色企业，并在2006年由河南省环保局向国家环保局推荐为环境友好企业。此外，公司是河南省最大的造纸企业，漯河唯一的国有控股企业，当地政府的支持也是公司优势之一。