中天科技：规模效应逐步显现

　　中天科技2007年年报实现收入20亿元，同比增长75.5%；实现净利润8431万元，同比增长140.4%；EPS为0.31元；ROE从2006年的5.5%提高至11.5%。对此，国泰君安研究员分析，公司通信、电力特种导线的扩产仍将在未来两年进一步展现规模效应，维持“增持”评级。

　　07年公司净利润增速远超收入增速的原因主要有三。一是生产制造的规模效应显现，营业费用率、管理费用率分别从2006年的7.7%、4.5%下降至6.2%、2.5%；二是子公司中天日立射频电缆、广东中天科技光缆处于免税期，公司实际所得税率由2006年的35.6%下降至25.8%；三是少数股东权益比例自2006年的21.3%下降至17.7%。

　　收入增长主要来自电力线缆。2007年公司电力线缆实现收入8.3亿元，占收入比例从2006年的24.4%提高至41.7%。一方面是由于业务分类统计的原因，中天日立光缆销售收入由原计入通信业务改为计入电力业务，海缆公司生产的电缆也计入电力业务；另一方面特种导线耐热铝导线销售良好。

　　公司核心业务光纤光缆的优势仍存在。光进铜退、FTTH步入规模建设推动光纤光缆需求增长。2007年公司通信收入同比增长65%，其优势在于：光纤规模较大，与长飞的合作有助于采购直径大的预制棒、采购价低于市场平均价、产品返销长飞；2008年两税合并受益；射频电缆归属上市公司，受益于运营商扩建基站。