康美药业：高速增长态势确立

　　招商证券研究员认为，作为国内中药饮片龙头企业，康美药业通过产能扩张与构建产业链并举，未来三年将继续保持高增长态势。当前公司股价被一定程度低估。维持“强烈推荐”的评级。

　　年报显示，07年公司经营业绩超预期，报告期内实现主营收入12.9亿元和净利润1.46亿元，分别同比增长56.7%和46.1%，实现EPS0.32元。其中，中药饮片毛利率和主营利润比重攀升，跃居毛利贡献首位，贡献毛利1.3亿元，同比增长了54.6%；贵重中药材贸易盈利模式已成熟，07年净利润贡献接近4000万元。

　　研究员认为，公司未来三年继续保持高速增长，主要增长点来自三方面：一是08-09年中药饮片新增产能释放。公司中药饮片两期产能充分发挥将达到10000吨。预测08和09年产能将分别同比增长60%和49%，分别新增毛利9800万元和1.4亿元；二是贵重中药材贸易08年开始补充流动资金，盈利贡献将更为显著。公司对中药材贸易的投资规划，长期来看将有利于加强对中药饮片上游的控制力，完善中药饮片的产业链，确保上游原料的产品质量，巩固中药饮片龙头老大的行业地位；三是建设成都中药子公司和普宁康美中医院两大项目08年动工，2010年投产，将加固中药饮片产业链，培育新的利润增长点。