三花股份：行业竞争格局改善

　　联合证券分析师认为，得益于竞争格局改善，三花股份现有业务在放量增长的同时，盈利能力已经企稳，并即将进入上升通道，维持对公司“增持”的投资评级。

　　公司2007年度实现营业收入8.07亿元，同比增长30.31%；净利润4911.71亿元，同比增长6.43%；EPS达0.43元，符合前期预期。

　　公司净利润增长低于销售收入增长缘于费用的增加。首先，施行新会计准则导致07年确认递延所得税资产增加，增加了所得税费用；其次，管理费用同比也有较大幅度增加。但上述情况只是暂时的，投资者更应该看到竞争格局改善已经使公司出现业绩拐点。

　　对于销售收入占比达60%的主导产品截止阀，公司同盾安环境在全球已经占据了80%左右的市场份额。目前，双方已形成寡头垄断，竞争激烈程度大为改善，价格战的双输竞争策略不会重演。因此，公司截止阀盈利能力已经开始企稳，该产品07年毛利率为11.54%，如果不考虑下半年生产处于淡季的情况，同中报13.01%的毛利率相差无几。另外，截止阀等阀件在空调中的成本仅为3%左右，因此阀件企业寡头垄断形成，将带来公司议价能力的提升，可以预见截止阀盈利能力将进入上升通道。