贵航股份：向航空产品高端制造业延伸

　　江南证券

　　●公司发布公告称，由于主要产品销量大幅增加，尤其是置入贵州红阳公司优质的航空密封件产品，置出亏损的申一橡胶产品业务，导致公司2007 年盈利比2006 年增长80% 以上。

　　●红阳公司主要业务是航空密封条。密封件未来的增长率达到40%，且一些2/3 密封条产品从国外进口，密封条市场发展前景看好。置入的红阳公司航空密封件业务扩大公司密封件生产规模，发挥规模效应与协同效应，有利于把航空密封件技术优势延伸汽车密封件，提高竞争力与盈利能力。

　　●公司受益于汽车整车及保有量较快增长与国内汽车出口攀升，汽车密封件、车锁芯等主营产品销量大幅增加。这也促使公司盈利增长。

　　●公司定向增发收购贵航集团下属万江公司与华阳电工厂。万江公司主要业务是航空机载产品与汽车零部件，雨刮器生产企业中销售额和利润均名列前茅，未来雨刮器市场将占据较大位置。华阳电工厂主要业务是航空机载设备研发与生产，主要产品毛利率较高。公司将投资进行电子电器开关生产线技术改造。电子开关器业务毛利率较高，将提升公司盈利能力。

　　● 通过资产置换与资产注入，公司有望成为立足于航空优势技术的生产汽车零部件与航空产品零部件的优势企业。

　　● 贵航集团旗下仍拥有不少优质资产，为公司下一步资产注入埋下伏笔。中国一航与贵州省签订发展通用航空产业协议，亦是公司发展一个难得机遇。