ST长运：重组还未最终完成

　　事件

　　ST长运发布年报，亏损7552万元公司公布年报，2007年实现67058008元，利润总额为-75522194元。最终属于母公司所有者权益的净利润为-71110078元，每股收益为-0.289元。由于连续两年亏损，因此公司将成为“*ST长运”。

　　简评

　　重组还未最终完成公司原定2008年4月25日披露年报，后又公布将于2008年1月18日发布年报，最终于2008年1月25日正式发布了2007年年报。根据西南证券重组ST长运的计划，除经股东大会讨论通过外，最终还需报证监会批准。待获得证监会批文后，重组计划才算最终完成。因此，公司原计划获得证监会批准之后，正式发布以西南证券经营业绩为基础的2007年年报。我们判断，由于公司在短期内无法获得证监会的审批，因此只好匆忙修订计划，以原计划置出的资产、即原ST长远的内河航运业务为基础编报2007年报，因此出现大额亏损也就不足为奇了。

　　但我们认为，公司最终将于2008年4月前获得证监会的最终批准，重组计划也将最终完成。ST长运的2007年报也就对未来公司的经营发展没有任何实质性影响。因此，维持我们上次中给出的盈利预测。ST长运（西南证券）2007年EPS为0.45元，2008年EPS为0.55元。2007年每股净资产为0.99元，2008年每股净资产为1.54元。

　　按30-35倍市盈率，公司半年合理股价应为16-19元。而目前公司股价已经达到20.8元，基本在合理范围之内。因此给予中性评级。