兴业证券给予德美化工“推荐”评级

　　目标价：26.20元

　　公司为纺织助剂市场龙头企业，2007年，公司从油墨和皮革化学品业务退出，专注于最具优势的纺织助剂业务。公司的核心竞争优势在于研发能力和客户服务体系，其研发费用占营业收入的比例超过5%，处于全行业最高水平。贴身服务体系提高了客户对德美的信任度和依赖性，逐步加深了德美的竞争壁垒。依托较高附加值新产品的持续推出，德美在近年原材料价格上涨的背景下，仍然保持了毛利率的稳步上升。

　　此外，分析师裴力军、郑方镳认为公司股权投资攻守兼备。参股辽宁奥克化学、宜宾天原和湖南尤特尔生化，是德美化工管理层为提高公司竞争力所做的有益尝试，进可以将公司产业链延伸至上游的高附加值原料和中间体业务，退可以获得不菲的股权投资收益，因此对股东价值的提升有正面作用。

　　预计公司2007－2009年EPS分别为0.54、0.70和0.92元（2008、2009年预测包括参股尤特尔的投资收益），按照2008年30倍PE估值，相应的内在价值为每股21元。参股宜宾天原与奥克化学的股权价值按照2007年20倍PE保守估值，则德美化工的每股内在价值为26.2元，给予“推荐”评级。