国都证券：冀东水泥北方霸主指日可待

　　1．冀东水泥在2008和2009年将进行大规模的产能扩张。即使没有中材集团的入主，冀东的高管称冀东也有能力在2010年达到1亿吨的产能。公司2007年的全年水泥产量为1740万吨，熟料产量为1350万吨。预计2008年公司超能将超过4000万吨，09年的产能将取决于中材集团的行动。

　　2．节能减排政策保证旺盛需求。公司从2007年10月起明显感受到了节能减排政策的影响。公司的主要产区唐山丰润地区在2007年淘汰落后水泥产能188.4万吨，淘汰力度十分惊人。为公司唐山地区的新生产线提供了需求保障。

　　3．公司在辽宁弓长岭获得了石灰石矿资源，为计划中的鞍山二期生产线奠定了基础。虽然辽宁地区的竞争激烈，但远强于已经饱和的南方市场。除了华北地区以外，三北战略中最看好内蒙市场最为看好。内蒙的GDP增速常年超过20%，公司在呼和浩特已经获得了矿山资源，余热发电项目的缺水问题也得到了解决。

　　4. 从公司发布公告被中材集团控股以后，公司再没有任何和中材集团的谈判、协议和接触。目前尚没有任何实质性进展。按照惯例，中材集团派高层入住公司的可能并不大，公司的管理在中短期内不会受到影响。

　　投资评级：我们预测冀东水泥07年、08年和09年的摊薄后EPS分别为0.44、0.58和0.95元。鉴于公司的新增产能将于2008年和2009集中释放和政府淘汰落后水泥产能的力度，我们给予公司09年30倍市盈率。公司12个月目标价为28.51元，有26%的上涨空间，给予冀东水泥短期强烈推荐、长期A的评级。

　　投资风险：地方市场竞争日趋激烈，中建，海螺和中材均入住了湖南市场，对公司的湖南临澧生产线造成了压力；能源和原材料价格上涨风险。