中联重科：继续维持“推荐”评级

　　公司混凝土机械业务呈现快速发展势头，与三一的差距日益缩小。07 年公司泵车销量超过1000台，占有率将达到35%，而06 年公司占有率仅为25%。未来我们判断其与三一的差距将进一步缩小。由于公司产品线比较丰富，即使混凝土机械出现毛利率下降的局面对公司的影响相对较小。

　　公司起重机业务受限于产能，随着泉塘工业园于08 年8 月能够达产，未来增长主要与需求有关。公司与徐工重型两家合计占有率超过80%，行业竞争比较有序。我们判断未来3 年国内汽车起重机市场将继续保持30%左右的增速，公司产能释放能够保证这部分收入和利润稳定增长。

　　京沪高铁开工对旋挖钻机的需求拉动最大。京沪高铁采用封闭式高架路形式，全线桥梁长约1140公里，占总长度的比重高达86%，因此桩基础施工量非常大。随着"十一五"期间国家其他大型工程项目的陆续开工，我们判断未来3 年旋挖钻机的需求将保持高速增长。预计08 年和09 年销量增速能够保持在50%以上。由于收入基数比较小（07 年1 个多亿），对利润贡献有限。

　　公司产品购买主要采用现金、按揭、分期付款等方式，其中有20-30%采用分期付款，信贷紧缩政策对这部分会有影响。但从目前情况来看，并没有变差的迹象。要确认出现下滑要等3 月份以后，因1-2 月受气候和春节的影响难以做出判断。

　　对宏观调控的判断，在内需无法启动和出口受影响的情况下，固定资产投资不会出现大幅度下滑，这意味着工程机械销售即使出现下滑但不会那么剧烈，同时投资主体的多元化和工程机械的其下滑有一定抑制作用。

　　公司07 年预增150-200%，我们预测07 年EPS 为1.70 元，上调08、09 年EPS 分别为2.18 元、2.65 元，目前估值基本合理，考虑到公司长期竞争优势，我们看好公司未来发展，继续维持"推荐"评级。