国电南瑞：业绩释放迹象明显

　　年报显示，国电南瑞07年营业收入同比增长20.51%，净利润同比增长23.56%。对此，中投证券研究员表示继续看好公司长期发展的潜力以及后续集团资产整合的预期，维持“强烈推荐”评级。

　　电网调度自动化产品的大幅增长是公司营业收入增长的主要原因。电网调度自动化产品在国电南瑞营业收入中的比重接近30%，07年该项业务收入增长达到40%以上，延续前几年高速增长趋势。预计在未来的市场竞争中，国电南瑞在高端市场的垄断地位还将延续，而中低端市场虽然竞争相对激烈，但是随着招投标的逐渐规范，公司凭借其强大的技术实力与业务平台，依然会获得较多的市场份额。

　　轨道交通自动化监控系统是公司未来利润增长点。在轨道交通领域，国电南瑞已获得广州、南京、武汉、重庆等城市的全部或部分轨道交通牵引供电自动化项目，业务范围从动力控制延伸至环境控制、运营控制等相关技术领域，市场占有率达到30%。预计08年该项业务是公司主要利润增长点之一。

　　毛利率企稳，业绩将会明显释放。07年四季度公司产品毛利率已经有所回升，尤其是电网调度自动化产品，07年上半年由于业务结构的差异，包括合同中系统集成与软件收入确认的比重差异以及产品需求方地域差异等，毛利率明显下降。而下半年业务结构有所调整，全年毛利率已经回升至31%。在收入增幅有所回升、毛利率逐步企稳并且存在提升空间以及费用控制得当的前提下，研究员认为，公司业绩必将得到明显释放。