华泰证券维持中海发展推荐评级

　　中海发展(600026)临时股东大会通过了订造VLOC的方案，目前公司持有15艘VLOC订单，共424万载重吨，和公司当前散货运力基本相当，09年年底交付1艘，10年-12年分别交付3艘、7艘和4艘。综合考虑，公司散货船在08年-12年年均运力投入增长率为19%。

　　公司08年-10年间将有13艘共77万载重吨的4-7万吨级的两用轮投用，分别投用18.7、35.8、22.8万载重吨。而在09年和10年将分别投用6艘和2艘VLCC，共242万载重吨。同时，未来三年将有40万载重吨的老旧油轮报废，预计未来三年公司年均油轮运力增速为21.3%。从新增运力的角度来看，油轮将是推动公司业务量增长的主要因素，两年内公司将新增油轮运力235万载重吨，占公司当前油轮运力的62%。从油轮市场看，预计08年世界油品运输市场将步入缓慢复苏通道，09年景气程度有望进一步提升。公司油轮运力的大幅投放，将有效提升公司业绩。此外，07年BDI干散货指数平均上涨超过100%，国内沿海煤炭运输指数也上涨了50%左右，预计公司签订的08年煤炭运输合同价格也将大幅上涨。

　　华泰证券分析师余建军将公司08-09年业绩由原来的1.61和1.79元调升至1.99和2.47元，08年业绩大幅提升的主要原因在于沿海煤炭运输价格上升预期进一步提高，09年业绩大幅提升的主要原因在于公司的油轮运力增幅较大。给予目标价47.6元，维持“推荐”评级。