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华星化工(002018)股权激励助推公司高成长(2)

http://www.sina.com.cn 2008年01月28日 13:43 证券导刊

  草甘膦价格持续上涨推动业绩大增。公司本次上调业绩预告的原因在于主导产品之一的草甘膦原药四季度经营好于预期,草甘膦售价继从2007年初的2.8万元/吨上涨至10月初的4万元/吨之后,近两个月以来又出现了大幅的上涨,目前已进一步上涨至6万元/吨以上。在2006年之前,由于公司草甘膦产量较小(3000吨/年),未形成规模效应,因此毛利率较低。06年起产能逐渐扩大,特别是07年4月10000吨草甘膦原药项目投产后,伴随着草甘膦价格的上涨,毛利率大幅走高,由此推动业绩大幅增长。

  草甘膦市场未来两年将维持景气,长期走势有待观察。本轮草甘膦价格上涨是由国际市场供求关系变化的基本面因素所推动,未来两年因为国内产能的增加不足以完全满足国际市场的需求增加,草甘膦市场将维持景气。但从两年之后的长期走势看,一方面国内产能的快速扩大可能导致竞争的加剧,原材料价格的上涨也将对企业利润形成压力,另一方面环保政策的趋紧有利于行业龙头的发展,因此具体效应还有待观察。

  维持“强烈推荐”评级。华星化工是中国农药行业的领先者之一,合理灵活的机制、规范的管理、专注的研发投入和新品开发、高效的决策以及对人才的重视构成了公司的核心竞争力,草甘膦景气周期的到来则为华星竞争优势的充分发挥提供了强大的载体。若本次股权激励成功实施,将为华星的高成长从机制上增添新的动力。我们暂时维持公司07-09 年EPS 分别为0.58、1.11、1.47元的预测,并将密切跟踪公司经营的进展。维持“强烈推荐”的投资评级。

  相对回报(%)

  -华星化工-深证综指

  基本面诊断90分

  EPS增长率

  华星化工 行业

  销售收入增长率

  华星化工 行业

  ROE净资产报酬率

  华星化工 行业

  技术面诊断80分

  市场强度

  华星化工 行业

  市场温度

  华星化工 行业

  市场趋势

  华星化工 行业

  机构认同度59分

  分析师情绪指数

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