清议：煮熟的鸭子飞不了

    清议

　　依据绵世股份(000609)业绩预增公告，受工程造价审计尚未完成影响，去年“914”实现的土地拍卖收入暂不具备确认条件，董事会预计07年度业绩同比增长330%～350%。据此计算，其全年每股收益大致为1元上下。

　　必须承认，上述公告对绵世股份当前股价的影响是负面的，不排除向下寻求支撑的可能性。但是，据我所知，就支撑其股价上涨的动力而言，情况并不悲观。

　　《企业会计准则第14号――收入》规定，一项收入能否被确认，除依照合同规定不保留收入标的物所有权及控制权之外，还需要满足以下条件，即收入的金额能够可靠地计量，相关的经济利益很可能流入企业，已发生和将要发生的成本能够可靠地计量。

　　依据公开信息，首先，在“914”土地拍卖成交后，绵世股份不保留拍卖土地的所有权及控制权。其次，由于成交金额是确定的，加上公司应占拍卖收入比例受此前与成都市政府有关部门达成的协议约束，因此，不存在收入金额不能可靠计量的问题。第三，由于成都市政府明确规定了土地拍卖程序以及相应的土地出让金支付办法，后者系所谓334模式(即购买人应在拍卖成交后一周内支付30%，两个月内再支付30%，六个月内支付余下60%)，因此，无证据表明该等收入不具备相关经济利益很可能流入企业的条件，况且公司方面也未在事后披露任何涉及限制其相关经济利益流入的信息。如此说来，导致“914”土地拍卖收入未能在07年度确认的原因，仅仅是工程造价审计尚未完成以至于相应的成本不能可靠计量。

　　应当说，就“914”土地拍卖收入将极大地促进公司业绩增长并相应改善未来业绩预期以及由此刺激股价大幅上涨这一必然性来讲，现在还不能得出绵世股份股价已失去公司基本面支撑的结论。

　　差一分火候就煮熟的鸭子莫非还能飞了？虽然现已披露的信息表明绵世股份“914”土地拍卖收入不会在07年报当中予以确认，但绝不意味着不会在随后会计期间予以确认。

　　从某种意义上讲，推迟确认该等收入的效果似乎更加理想。其理由一方面是可奠定公司08年业绩继续大幅上涨的基础，由此在年初便排除了未来全年业绩出现大幅波动的可能性，让投资者吃下定心丸；另一方面是化解了1月29日因部分法人股获准上市流通而可能形成的减持压力。由于绵世股份当前流通股筹码主要掌握在散户手中，一旦出现集中减持，对股价的影响显然是不能忽视的。

　　不过，现在还不能彻底排除绵世股份最终于07年报确认“914”土地拍卖收入的可能性。原因是现在看到的业绩预增公告，未必不是迫于深交所要求上市公司必须在1月31日前完成披露07年度业绩预告的结果。像许多公司那样，绵世股份董事会事后对已经披露的业绩预告做出修正的可能性是存在的。应当说，即使上述工程造价审计在3月18日前，即公司预约披露年报日之前完成，并由此消除了确认收入的障碍，依据相关会计准则规定，公司方面也应当将该等收入在07年度加以确认。

　　值得一提的是，绵世股份已保留在账面的未分配利润至07年9月30日便达到2.55亿元，平均每股未分配利润为1.71元，每股净资产则为4.34元，因此，即使年报业绩最终维持在预增公告给出的水平，也不妨碍董事会推出“10送10”的分配方案。毋庸置疑，出于公司发展战略目标的需要，目前仅1.49亿的总股本必须快速扩张。

　　清议简介：

　　现任经济观察研究院院长，中国国情与发展研究所经济学研究员,曾任《新财富》学术顾问、《中国证券期货》杂志执行社长、CCTV“中国证券”栏目上市公司年报财务顾问等。