清议：为什么工商银行股价掉头向下

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　　受业绩预增公告刺激，上周五工商银行(601398)开盘大幅反弹，盘中一度冲高8.28元，收盘报7.87元，较前一个交易日涨2.07%。

　　公告分析表明，虽然工商银行07年度业绩预增60%，但是，如剔除一次性核销减员费用因素，全年股东应占利润可达到860亿元左右，同比增幅可升至76%以上。照此计算，其四季度正常股东应占利润为227亿元，同比增幅高达110%。

　　我相信，这就是工商银行上周五反弹的原因。遗憾的是，上周五收盘价未必不是该股整个07年报行情的相对高点。

　　那么，为什么上周五工商银行股价涨幅在午后出现明显回落，并在周一早盘继续下探呢？答案依然在预增公告当中。

　　预增公告披露后，工商银行07年各季度业绩分布已浮出水面。环比分析显示，其全年业绩增长主要发生在一季度，环比增幅高达72.4%；但到二季度，增幅迅速降至18.35%；三季度再降至1.47%，四季度则环比下降34%(剔除一次性核销减员费用后为环比增长1.05%)。这意味着发生在工商银行的业绩增长到07年下半年已陷入钝化。

　　重要的是，这不能被让人对工商银行08年业绩增长预期捏一把汗。我的预期是，工商银行08年一季度业绩同比增幅很难超过25%，此后同比增幅有可能会归零，全年增幅则低于5%。

　　我也看过建设银行的业绩预增公告，得出的结论是，在全年业绩预增48%的同时，四季度业绩录得49%的环比降幅。糟糕的是，即使剔除一次性核销减员费用因素，其四季度业绩也环比下降21%。

　　或许大家还记得我曾经说过：20年不买银行股。以权重银行股08年业绩初步预期结果来看，这似乎是正确的。

　　顺便说一句，随着年报披露时间的临近，目前已到了投资者需要认真阅读与分析公司基本面的时候了。当然，我所主张的基本面分析，不仅要针对自选股，也应当把视角扩大到权重股，由此才能做到在明确权重股及大盘未来走向的同时妥善把握自选股上涨的分寸。

　　清议简介：

　　现任经济观察研究院院长，中国国情与发展研究所经济学研究员,曾任《新财富》学术顾问、《中国证券期货》杂志执行社长、CCTV“中国证券”栏目上市公司年报财务顾问等。