西山煤电：时间 空间 投资价值

　　天相投资研究员认为，作为我国最大的炼焦煤生产基地，龙头优势保证了西山煤电在行业内的议价能力，从而可有效缓解政策性成本带来的压力。同时，对兴县项目的开发建设，将给公司煤炭业务带来巨大的提升空间，中长期投资价值明显。因而维持“增持”评级。

　　目前公司拥有西曲矿、镇城底矿、马兰矿和西铭矿并配有相应的洗煤厂，原煤的核定产能为1280万吨。经过近几年的技术改造，原煤、精煤产量基本稳定。2006年公司的原煤和洗精煤产量分别为1516万吨和869万吨；07年上半年原煤和精煤的产量分别为822.64万吨和442.41万吨。公司主要客户包括宝钢、马钢、鞍钢、本钢、唐钢、沙钢、首钢等，公司向这些客户销售的精煤占其煤炭销售收入的比例稳定在80%左右，稳定的客户群保证了公司的煤炭销售。

　　公司依托晋兴能源有限公司(持股80%)开发兴县项目，兴县矿区的总体规划在4000-5000万吨。目前该矿区的规划产能为1500-2500万吨/年，一期可采储量在13亿吨左右。矿区的配套铁路苛瓦线运力为1800万吨/年，预计今年6、7月份试运营，在保障煤炭外运的前提下，09年公司煤炭产能和可采储量将实现翻番。2011年，预计另有兴县1000万吨煤矿投产，从更为长远的期限来看，预计公司将成为兴县矿区的开发主体，煤炭产量增长空间极具潜力。