中金给予山西三维“推荐”评级

　　中证网讯 中金1月18日报告认为，尽管山西三维近日公告的业绩预增幅度（100％-150％）略低于市场预期，但公司未来三年成长性非常明确。给予“推荐”评级。

　　BDO下跌空间已经不大，PVA毛利有所上升。07年12月份由于下游PU浆料等出口需求影响和淡季影响，BDO需求弱导致价格明显下跌，最近企业出厂价维持在17000元/吨左右。中金认为，BDO价格已经达到国际企业成本线，最近台湾南亚已经开始上调出厂报价，预计在2月下旬价格可能明显反弹。PVA下游需求稳定增长，目前价格坚挺，而原料醋酸乙烯价格12月份明显下跌了2000元/吨，因此PVA－醋酸乙烯毛利最近有所改善。

　　公司新建的20万吨粗苯精制已经投产，经过一段时间的调试，目前已经基本稳定。最近粗苯价格有所上涨，粗苯精制毛利有所收窄，但仍保持在较好水平。目前正在建设的7.5万吨顺酐法BDO进展基本顺利，由于目前化工设备供应商合同过于饱满，关键设备可能无法及时到货的原因，改装置有可能推迟至7月份投产。除了计划建的3万吨PTMEG和煤气化制氢外，公司还有可能进一步发挥现有技术优势，建设电石法的PVA原料和电石法BDO，降低生产成本，提升竞争力，由于电石法工艺在目前高油价下具有很大的成本优势，因此公司未来三年成长性非常明确。