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提价助推食品饮料行业景气向上

http://www.sina.com.cn 2008年01月18日 07:57 中证网

  从07年1-11月的行业经济数据看,全年食品饮料行业总体形势依然保持高景气度。白酒的销售收入和利润总额是各子行业中同比增长最快的,至11月份分别达到34.03%和60%,毛利率为35.59%,比上年同期增加了1.38%。啤酒1-11月的销售收入和利润总额仍然保持增长势头,但是受成本压力拖累,利润的增速比去年同期有所下降,其中啤麦和啤酒花的价格都有了较大的增长。葡萄酒行业销售收入延续了06年增速下降的趋势,但是还保持在18.21%左右。屠宰与肉制品业07年1-11月销售收入和利润总额同比增速都获得较大幅度的提升,在猪肉成本大幅提升的压力下,毛利率略上涨到10.3%,行业对成本的转嫁能力很强。乳品行业的收入和利润增速自03年以来就持续下降,07年1-11月的增速也只能勉强保持06年同期的水平,2007年国内原奶价格持续上升,行业成本压力加大,预计行业毛利率将继续下降。

  从行业角度看,我们继续看好白酒、啤酒、屠宰及肉制品加工,维持乐观预期。白酒将继续提价放量,08年啤酒虽存在分歧但预计会量价齐升从而化解成本压力,同时屠宰及肉制品加工行业增长稳定,龙头企业空间无限。

  白酒提价渐行渐近

  07年12月以来,由于供应紧张,需求旺盛,不少高中端白酒的零售价格开始了新一轮的涨价。超市和酒类专卖店中的高端名牌白酒零售价格上涨较为显著,部分52度五粮液由438元提高到498元,39度五粮液由398元提高到418元,38度飞天茅台由288元涨到318元,部分地区茅台年份酒的价格上涨了100元,另外还有其他的一些高档白酒都提高了零售价,平均涨价在20-30元左右。06、07年春节前后,贵州茅台、五粮液和泸州老窖都集中提高了其主要高档酒的出厂价,目前终端零售价格都有了不同程度的上升,经销商的提价热情较为明显,10月份五粮液的出厂价格已经上调了30元,12月底国窖1573出厂价也上涨了20元。贵州茅台11日公告称提高产品平均出厂价20%,53度茅台提价81元至439元/瓶,年份酒提价幅度更大。

  我们预计08年白酒特别是高档酒的销量和价格都还有继续上升的空间,而在高档白酒提价后,中价位白酒提价的空间也被打开,08年不排除一些中价位酒提价和放量的可能,因此我们看好08年白酒行业的发展。

  啤酒被动与主动调价相结合

  07年1—11月的国内啤酒销售的吨酒价格比06年同期上涨了4.45%,主要动力来自产品结构的调整,产品直接提价非常少,而在07年末部分啤酒企业在较大的成本压力下开始在强势区域提价。率先提价的是燕京啤酒,07年12月18日对北京地区的部分产品进行单品提价,普通燕京啤酒开票价格从32元/箱提高到34元/箱,综合提价幅度在6%-8%。之后华润雪花在东北地区出厂价格也提高了5分/瓶,青岛啤酒在元旦后也对部分青岛生产的青岛啤酒进行了提价,而终端价格在各地也有了不同程度的上涨,预计08年啤酒行业还会持续涨价。而12月份以来啤酒的调价背景是成本压力的不断上涨,啤酒企业成本压力很大,存在行业性的成本压力。从燕京啤酒的提价看,6-8%的提价幅度应该可以完全覆盖成本的上升,加上往年依靠结构调整化解成本压力,本次提价后的整体吨酒均价的涨幅预计将达到9%左右,明年的销售毛利预计不会下降。

  啤酒的消费量增长较快的最大动力是居民收入的增加,08年奥运会的召开是啤酒行业发展的一剂强心针,啤酒销量将会有较大的增幅。在价格上涨和市场扩大的双重利好的推动下,我们持续看好08年的啤酒行业。

  冬季猪肉价格保持高位

  受到全球农产品价格普遍上涨的影响,11月国内农产品价格包括玉米,家禽,牛羊肉,猪肉的价格都持续上涨,尤其是进入冬季传统的猪肉消费旺季,猪肉产品需求量增加从而拉动价格上涨,仔猪、活猪和猪肉价格分别达到23.84元/千克、14.13元/千克和22.35元/千克,分别比上月上涨了5.4%、7.0%和5.7%。我们预计08年5月后季节因素将有利于生猪价格回落,不过考虑到农产品和饲料价格的上涨,从长期来看生猪价格的回落幅度将会较为有限。此外,07年12月19日国务院常务会议通过了《研究进一步扶持发展生猪生产的十条举措(简称“猪十条”)》,并原则通过了《生猪屠宰管理条例(修订草案)》,主要包括加大了对生猪养殖的补贴,扶持标准化规模养殖,推行能繁母猪的保险,解决生猪养殖贷款问题等,对生猪养殖的扶持力度明显加大,对于增加生猪供给,抑制生猪价格都有正面的影响。

  在即将进入春节这个消费旺季之时,主要饲料玉米的价格继续上涨的趋势较为明显,猪肉价格在短期内还将继续保持高位,我们认为屠宰及肉制品加工的价格转嫁能力非常强,因而该行业景气仍将继续。

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