*ST广厦：区域市场的又一明珠

　　广发证券

　　●土地储备丰富，业绩将逐渐释放

　　公司目前共有项目10 个，总建筑面积571.39万平方米，其中只有少部分面积已结转。从07 年开始，公司项目将大量进入结转期，公司业绩也将大幅得到提升。

　　07年初公司股改时收购的通和置业旗下的三项目预计07 年将给公司带来丰厚利润，南京邓府巷项目预计从08年起给公司带来巨额利润，其他项目的结转也将大幅提升公司业绩，同时转让非地产业务也能够带来额外收益。

　　●摘帽已成定局，打开未来发展瓶颈

　　07 年初公司股改时，母公司承诺07 年实现每股收益0.2 元，08 年实现0.4元，从此承诺可见未来公司的经营已能保证公司摘除特别处理的待遇。根据公司目前经营情况，预计公司实际业绩将大大超过母公司的保证。

　　目前公司资产负债率较高，同时又被特别处理，这导致公司在银行贷款和资本市场融资等方面都遇到一些难题。不过，随着公司顺利摘除*ST的帽子，融资渠道将得到放开，资金瓶颈也将得以打开。

　　●合理价值21.88-27.35元，给予“买入”评级

　　预计07 年和08 年每股收益分别为0.493 元和1.094元。综合来看，公司合理价值为21.88-27.35 元，给予“买入”评级。

　　资产负债率过高是投资公司的主要内在风险，行业调控则是公司经营的外在风险。摘帽后公司融资渠道将会变得多元化，预计资产负债率会得到改善。